繼10、11月上漲超過12.9%和8.3%之后,12月馬盤棕櫚油再度上漲接近3%,國內(nèi)棕櫚油期貨10—11月上漲超過20%。棕櫚油產(chǎn)地印尼和馬來西亞供減需增的預(yù)期推動棕櫚油走出上漲行情。但是,隨著國內(nèi)棕櫚油庫存持續(xù)上升而進(jìn)口利潤惡化,產(chǎn)地出口前景需要重新評估。并且市場已經(jīng)在一定程度上反映了產(chǎn)地減產(chǎn)和生物柴油消費(fèi)增長的預(yù)期,隨著消費(fèi)淡季來臨,以及市場進(jìn)入消息清淡期,謹(jǐn)防內(nèi)外盤棕櫚油價格調(diào)整。
產(chǎn)地出口前景不樂觀
11月,國內(nèi)24度棕櫚油庫存持續(xù)上升。據(jù)統(tǒng)計,截至12月5日,24度棕櫚油庫存69.47萬噸,較10月底增加16萬噸,較去年同期的41.52萬噸增長67.3%。預(yù)估到年底,國內(nèi)24度棕櫚油庫存將上升至80萬—85萬噸,相當(dāng)于2個月的消費(fèi)量,2020年3月之前國內(nèi)棕櫚油供應(yīng)充足。與此同時,棕櫚油進(jìn)口利潤惡化,目前進(jìn)口印尼棕櫚油每噸要虧損130元以上。因此,明年一季度國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口量將下降,即產(chǎn)地棕櫚油出口會減少。
不僅如此,過去4個月棕櫚油價格持續(xù)上漲,也使得棕櫚油性價比較低,以豆油和棕櫚油價差為例,8月華東一級豆油和24度棕櫚油價差最高達(dá)到1460元/噸,目前在800元/噸左右。一般來說,在冬春季二者價差低于800元/噸、夏秋季二者價差低于600元/噸的情況下,棕櫚油消費(fèi)將減少,豆油消費(fèi)會相應(yīng)增加。因此,中長期來看,棕櫚油價格持續(xù)強(qiáng)于其他油脂,將影響棕櫚油需求特別是中國和印度對棕櫚油的進(jìn)口需求,這對產(chǎn)地棕櫚油出口前景會產(chǎn)生重大影響。1—10月,我國進(jìn)口24度棕櫚油443萬噸,比去年同期多進(jìn)口166萬噸,增幅59.9%。明年若上述進(jìn)口增幅因進(jìn)口利潤差、需求不佳而失去,將大大抵消產(chǎn)地的生物柴油新政策對棕櫚油需求增幅的影響。
價格部分反映預(yù)期
本輪棕櫚油上漲行情是由產(chǎn)地供減需增的預(yù)期引起的。根據(jù)印尼和馬來西亞的生物柴油新政,預(yù)計印尼和馬來西亞的生物柴油總消費(fèi)增幅在190萬—230萬噸,折算到棕櫚油的需求增量在210萬—250萬噸。偏干天氣和化肥使用減少對產(chǎn)量的影響將被作物的自然增長抵消(大量作物進(jìn)入豐產(chǎn)期),照此計算,預(yù)期2020年產(chǎn)地棕櫚油庫存將下降到360萬—400萬噸,和2016年的低點(diǎn)持平,比2017年的庫存低點(diǎn)高100萬—150萬噸。本輪馬盤棕櫚油價格自低位最高上漲40.4%,接近2017年的高點(diǎn),市場已經(jīng)在一定程度上反應(yīng)了減產(chǎn)和生物柴油需求增長的預(yù)期。后續(xù)棕櫚油能否繼續(xù)拉漲,需要視產(chǎn)地棕櫚油的庫存變化而定,細(xì)分來看,未來2個月主要看產(chǎn)地棕櫚油的減產(chǎn)情況,明年2月以后,主要看生物柴油和出口對產(chǎn)地棕櫚油庫存的影響。
本周馬來西亞棕櫚油局(MPOB)的月度棕櫚油供需報告公布之后,市場將進(jìn)入大約一個月的消息清淡期,謹(jǐn)防短期利多出盡的可能。而且國內(nèi)油脂節(jié)前備貨接近尾聲,開始進(jìn)入消費(fèi)淡季,現(xiàn)貨拉漲動能減弱,特別是棕櫚油以外的其他食用植物油將拖累棕櫚油價格。現(xiàn)階段,市場繼續(xù)拉漲的主要動力來自于進(jìn)口利潤偏差,棕櫚油1月合約相對便宜,有一定的補(bǔ)漲需求,但也加大了內(nèi)盤棕櫚油跟隨馬盤波動的風(fēng)險,主要將體現(xiàn)在5月和9月合約上。