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　　核心觀點

　　?.期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨完成基于短期需求會回落的行情，因此在節(jié)前期貨充分調(diào)整完之后開始上漲。

　　?.首先短期確實會出現(xiàn)情緒悲觀的問題，但是對于地產(chǎn)等擔(dān)憂的邏輯卻存在問題。

　　?.從個人的預(yù)期角度來看，預(yù)期5月份需求在短期下降之后還會有一波需求高峰期，只有在高需求階段全部走完之后，才會迎來真正的“需求拐點”。

　　五一節(jié)前，RB1910收于3828，整體表現(xiàn)似乎在反應(yīng)短期的需求調(diào)整已經(jīng)到位，尤其是盤面，期貨在最高上漲到3843之后開始的回調(diào)，最低觸及3682，幅度達到161，在期貨保持貼水的情況下，已經(jīng)基本上反應(yīng)了過去3周的需求較弱的情況，應(yīng)該可以理解為期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨完成基于短期需求會回落的行情，因此在節(jié)前期貨充分調(diào)整完之后開始上漲。受五一期宏觀等消息的沖擊，市場悲觀情緒濃重，節(jié)后螺紋期現(xiàn)都承壓調(diào)整，一方面認(rèn)為短期市場情緒會比較弱，另一方面也擔(dān)憂未來的宏觀經(jīng)濟等問題。

　　首先短期確實會出現(xiàn)情緒悲觀的問題，但是對于地產(chǎn)等擔(dān)憂的邏輯卻存在問題。即使貿(mào)易摩擦等因素會引起房地產(chǎn)開工的問題，首先要影響到土地的供應(yīng)，再到影響拿地行為，以及拿地以后開發(fā)商的開工積極性問題，最終才會引起開工的問題，并帶動螺紋需求的走弱，這個鏈條即使成立，也需要時間。而期貨的合約相對是短期的，如果10月份之前沒有影響，那么在RB1910上反應(yīng)悲觀預(yù)期就是有問題的。另外國內(nèi)的房地產(chǎn)開工更多受國內(nèi)經(jīng)濟，尤其是房子供需的影響，因此邏輯鏈條中只要有一環(huán)存在問題，就可能使得整個邏輯存在嚴(yán)重的問題。關(guān)注大宗內(nèi)參，不錯過每篇獨家觀點！

　　對于螺紋的需求擔(dān)憂：在螺紋去庫速度連續(xù)3周高位回落之后，市場對需求拐點的討論變得比較普遍。但是從去庫速度的下滑推測出需求拐點已經(jīng)到了，這個邏輯是存在一些問題的。首先，這個邏輯是基于適應(yīng)性預(yù)期，也就是根據(jù)目前現(xiàn)有的情況，去“順理成章”地往前推導(dǎo)，基于目前在變差，雖然還沒有累庫，在假設(shè)去庫速度放緩這件事會繼續(xù)進行下去，直至累庫，那么得出需求拐點已經(jīng)到來，看空后市的結(jié)論。

　　但需求拐點和去庫速度放緩之間的關(guān)系不是充分必要條件，去庫速度下降是需求拐點的必要條件，不是充分條件，需求拐點確立是去庫速度下降的充分條件，但不是必要條件。

　　在高需求的階段，中間也會存在需求低的情況，需求短期的回落！在高需求時期，并不一定要求每一周每一天的需求都很好，只要整體需求高，中間有個把星期需求差，也不是不可以！

　　另外，對于季節(jié)性需求走弱的預(yù)期，這個我已經(jīng)反復(fù)強調(diào)過了，季節(jié)性是一種統(tǒng)計規(guī)律，最近幾年市場已經(jīng)見證了太多的反季節(jié)性或者季節(jié)性不明顯的情況了，雖然目前的高需求一直持續(xù)下去的概率極低，但是問題在于目前是否已經(jīng)到了走弱的時間點了，季節(jié)性研究或許可以認(rèn)為5月份開始，螺紋的需求就將進入淡季，但是這畢竟是規(guī)律而不是定律，今年的淡季是否可能來的晚一點呢在見證了如此之多的簡單采用季節(jié)性規(guī)律會出現(xiàn)問題的情況下，這個問題還是非常值得重視的。

　　從個人的預(yù)期角度來看，預(yù)期5月份需求在短期下降之后還會有一波需求高峰期，只有在高需求階段全部走完之后，才會迎來真正的“需求拐點”。