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　　逢低做多鐵礦石2101合約

　　當(dāng)前高爐開工率同比增量依然較大，在盤面深貼水、冬儲(chǔ)臨近、庫存結(jié)構(gòu)性問題依然存在的情況下，建議逢低做多鐵礦石2101合約。

　　受鋼材終端需求和去庫不及預(yù)期的影響，高爐產(chǎn)能利用率自8月中旬見頂后開始回落，但同比增量依然明顯，當(dāng)前高爐產(chǎn)能利用率保持在92%以上的歷史高位，同比增量保持在8%以上。隨著終端需求進(jìn)一步放量(現(xiàn)在螺紋每周的表觀需求達(dá)到440萬噸，同比有10%增幅)，鋼廠庫存壓力會(huì)逐步減小，加上鐵礦石現(xiàn)貨下跌帶來的成本下移，后期高爐產(chǎn)能利用率有止跌反彈的趨勢(shì)。

　　鋼廠有冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求。由于今年鋼廠總體利潤(rùn)較低，鋼廠對(duì)鐵礦石一直未進(jìn)行較多補(bǔ)庫，截至10月30日，64家樣本鋼廠進(jìn)口燒結(jié)礦庫存仍只有1637萬噸，處于近幾年同期低位。10月鋼材需求維持強(qiáng)勢(shì)，鋼材去庫速度加快，進(jìn)入11月鋼廠有較強(qiáng)的冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求，春節(jié)前鋼廠的補(bǔ)庫對(duì)于1月合約有較強(qiáng)的支撐作用。

　　港口鐵礦石庫存壓力不大，結(jié)構(gòu)性問題依然存在。6月下旬港口鐵礦石開始累庫，截至10月30日庫存累到1.28億噸，同比有100萬噸的增量，按照當(dāng)前發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，年底港口庫存或在1.35億—1.4億噸附近，從總絕對(duì)量來看仍處中等偏低水平。澳巴發(fā)運(yùn)很難保持在2400萬噸以上的水平，10月19日—10月25日當(dāng)周因?yàn)楦劭跈z修，澳巴發(fā)運(yùn)下降到2150萬噸的中低水平，年底之前庫存壓力不會(huì)太大，加上11月開始鋼廠有一定冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求，也會(huì)減少港口的庫存壓力。

　　港口的結(jié)構(gòu)性問題依然存在，球團(tuán)和塊礦庫存偏高，但粗粉庫存很低，盤面對(duì)標(biāo)的主要是粉礦，目前粗粉庫存為8008萬噸，同比減少1070萬噸。

　　盤面貼水較大有利于近月反彈。10月以來鐵礦石現(xiàn)貨和盤面同步回落，基差并未有明顯縮小，由于離交割月只有2個(gè)月的時(shí)間，因此存在著較大的基差修復(fù)需求。

　　截至10月29日，青島港金布巴現(xiàn)貨報(bào)818元/噸，折盤面價(jià)格929元/噸，2101合約基差150；PB粉報(bào)852元/噸，折盤面931元/噸，2101合約基差151；楊迪粉報(bào)810元/噸，折盤面945元/噸，2101合約基差166，基差處于近幾年高位，盤面深貼水有利于近月反彈。

　　逢低做多鐵礦石2101合約，建倉(cāng)區(qū)間750—800元/噸，第一目標(biāo)位850元/噸，第二目標(biāo)位900元/噸，止損區(qū)間680—720元/噸，持倉(cāng)比例不超過80%。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制及應(yīng)對(duì)措施：1﹒成材需求低于預(yù)期；2﹒澳巴發(fā)運(yùn)大幅增加。應(yīng)對(duì)措施：做空邏輯有所變化，嚴(yán)格止損。